申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗体行业具备研发技术(shù)壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔(kuò)等特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至(zhì)5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总(zǒng)市值(zhí)达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯(xīn)国际(jì)、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融(róng)界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来(lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子(zi)等因素制约，2022年多(duō)数上市公司(sī)业绩(jì)增速放(fàng)缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风(fēng)险加(jiā)大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司(sī)，2018年(nián)实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名(míng)前5的企业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行(xíng)业(yè)营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科(kē)技等(děng)头部(bù)企业营(yíng)收增速(sù)放缓，低于(yú)行(xíng)业平均增速。二是(shì)江波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量居前(qián)的企业不断上(shàng)市(shì)，并在资本助(zhù)力之下营收(shōu)快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半(bàn)导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营(yíng)收高速增长，使得(dé)集中度分(fēn)散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半导(dǎo)体行业的归母净利润增速(sù)更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增(zēng)长(zhǎng)至2021年的(de)657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电子产品(pǐn)全(quán)球销量增速放缓、芯片库(kù)存高位等因素影响，2022年(nián)行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公司来(lái)看，归母净利润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也(yě)有18家企业(yè)净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润增(zēng)速区大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗间

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计(jì)、半导体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大(dà)的设计(jì)能力(lì)，公司得(dé)到了相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半(bàn)导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较快(kuài)增(zēng)速与低基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方(fāng)华创归母净(jìng)利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营风险分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立器(qì)件、半导体设(shè)备等相关产(chǎn)品(pǐn)的周(zhōu)转(zhuǎn)情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速(sù)度(dù)变慢，影(yǐng)响企业现金流能(néng)力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业(yè)的存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位数分(fēn)别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经(jīng)营风险(xiǎn)指标(biāo)反映行业是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是(shì)否出现供(gōng)过于(yú)求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年(nián)半导体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货(huò)周转率中(zhōng)位数和行(xíng)业指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年(nián)半(bàn)导体行(xíng)业存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比(bǐ)下滑的116家企业，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明存货质量(liàng)下(xià)滑的(de)企业，股价表现也往往更(gèng)不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶科技(jì)等营(yíng)收、市值居中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转(zhuǎn)率均低于(yú)行(xíng)业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公(gōng)司(sī)整体(tǐ)毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代(dài)升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与上游硅料等(děng)原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因(yīn)素(sù)有关。2022年半导体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以(yǐ)上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目(mù)前(qián)行业最高的(de)臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大的(de)公(gōng)司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费用(yòng)增长四(sì)成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半(bàn)导体企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发投入，增加企业竞争力(lì)，进(jìn)而对长久业绩改观带(dài)来正向促进作用。

　　2022年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)累计研(yán)发(fā)费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一(yī)数据表明(míng)2022年半数企业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业(yè)2022年(nián)研发费(fèi)用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合(hé)研(yán)发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持(chí)双(shuāng)模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客(kè)机供应(yīng)链(liàn)，“年(nián)产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费(fèi)用居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研(yán)发(fā)费用占营(yíng)收比重来看，2021年(nián)半导体行(xíng)业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连(lián)续3年研发费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元(yuán)以上，可(kě)谓既(jì)有研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居(jū)行(xíng)业前3,2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及加速(sù)卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的(de)头部(bù)公司实(shí)现(xiàn)了(le)批量销售或达(dá)成合作(zuò)意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)前(qián)的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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